梁信軍丨復星集團聯合創始人

巴菲特跟比爾·蓋茨都有一個很好的比喻，就是身為美國人是有美國紅利的，天生就比生在別的國家會更成功。企業也是一樣，你如果正好誕生在一個高成長的經濟環境下，相當於坐了電梯。所以，瞭解全球經濟的增長驅動引擎，跟消費市場的增長極在哪裡是很重要的。過去20年的中國故事從2006年起，中國對全球GDP的貢獻率大大超過美國，也就是說，全球GDP增長的五分之一，是由中國一個國家貢獻的。我可以告訴大家，只要是做中產或者中產以上生意的公司，我不用看他報表就能知道，它的大概20%-22%左右的銷售額會來自於中國人、中國市場或者中國人在海外的購物。

如果你在中國，又做了網際網路，就更站在潮流的最前方。網際網路公司的全世界前十名中，第三、第四、第十都是中國公司。坐在這個電梯上，就不太會落伍。我們傳統的中國優勢有四點體現。第一，我們有便宜的勞動力；第二，我們有全世界最完整的供應鏈；第三，我們有非常傑出的企業家群體；第四，我們有高效的地方政府。最近幾年又增加了兩個優勢。一個是，我們有全世界最大的中產家庭消費市場。另一個是，我們有全世界最大的網際網路市場。所以中產消費你是肯定要抓的，不僅過去幾年是優勢，未來八年十年還是優勢。另外，中國在移動網際網路方面形成壓倒性的優勢。毫無疑問，移動網際網路以及在移動網際網路基礎上發展起來的AI、區塊鏈是中國有全球戰略競爭力的優勢所在。所以移動網際網路、AI+，包括移動網際網路發展到物聯網跟區塊鏈的過程中，這些都是非常值得投的。你可以去投應用層面，就所謂的APP層面。你也可以投基礎設施層面，我覺得都是可以的。從國家角度來說，當前的投資除了過去的“鐵公雞”之外，如果能夠在 AI、區塊鏈、物聯網這樣的中國有戰略競爭力的行業中加強投資，未來，這個錢帶來的收益回報是可靠的。如果能夠在教育、衛生、醫療方面進行投資，那麼也可以帶來非常穩定可靠的行業增長回報。我們講如果你去修路，你修了個斷頭路，或者你修了一個沒有人流車流量的路，那這樣的投資將來是很難收回回報的。這就是社會公共財富的浪費。但如果你在教育、公共衛生、移動網際網路、物聯網、AI、在區塊鏈上基礎設施的投資，因為這些本身的增長速度就能夠超過M2，所以你的投資的效率是最高的。

AI、區塊鏈這兩項技術的發展首先，我們需要重新認識區塊鏈。網上有個段子，是這麼說的：每出一個新概念，總會先被一幫騙子利用，再被一幫投資者利用，最後才能輪到一幫熱愛它的人堅守。這話講起來很有詩意，說白了就是這個行業洗淨鉛華，輪到正規軍進場了。我認為，2019年是真正的區塊鏈元年，原因在於：區塊鏈3.0技術能夠提升效能、易用性、可操作性，大部分都會在2019年成熟；穩定數字貨幣在最近一年中迅猛發展，數字貨幣作為支付工具、交換媒介、價值尺度的功能會得到解決；區塊鏈數字經濟必須獲得法律保障，而法律法規的建設和監管體系正逐步成熟。剛才我提到，AI是2017年開始爆發的。2018年開始，區塊鏈得到了爆發性增長，融資額達到145億美元。同年的AI直接融資額是185億美元，將來完全可能被區塊鏈反超。正規軍進場之後，想象空間更大了。大家所知道的區塊鏈的好處，比如分散式記賬、不可篡改、歷史資料完整等，這些都對，但只是它的一小部分。區塊鏈真正有價值的事情，是它是可程式設計的智慧合約。降低信任成本

區塊鏈的加密幣是一段可程式設計的程式，這段程式帶著智慧合約，可以按約定自動執行。過去咱們籤協議，有這麼幾個環節：法律依據。是依據英國的法律，還是大陸法律？支付方式。付英鎊，港幣，還是人民幣？匯率怎麼算？糾紛解決方式。爭端解決地是在倫敦還是香港？是透過法院還是仲裁機構？而區塊鏈場景下，這些約定都不再必要。法律就是智慧合約，對賭標的也會明確，只要條件成立，合約會自動執行並進行清算結算。如同《區塊鏈與賬戶革命》作者肖風所說：分散式商業是區塊鏈技術帶來的商業新邊疆。在分散式商業世界中，一切中介組織都將被“數學演算法”自動連線和執行取代，相比傳統商業模式交易的互信成本大幅度降低。信任的邊際成本越低，商業活動空間和邊界越大。這意味著，人類的關係會變得很簡單。大家有沒有深入去想過，你是怎麼組織企業的？你一定想把信任成本高的環節收編進公司內部，作為自己的部門。比如說，銀行肯定不願意把自己的清結算中心外包——記賬要是記錯了，就完了。所以企業的供應鏈組織形式非常有意思，信任成本越高的環節越需要作為組織的一部分，你要建設他、參股他、或者跟他有一定的長期合同，形成生態圈。區塊鏈技術的進步則意味著，你沒有必要把企業做的很大，很多信任成本高的環節都可以透過區塊鏈的技術特徵解決，成本很低。落地應用，可能沒有超大平臺先來舉幾個巨頭已經佈局的區塊鏈應用領域：微軟2015-2018 年，就推出了全球首個基於區塊鏈的保險平臺;高盛在2018年8月推出了加密資產交易平臺;西班牙桑坦德銀行是全球前五大銀行，已經開通了基於區塊鏈的跨境外匯交易應用系統;螞蟻金服跟渣打已經合作跨境的小額匯款業務，幾乎零手續費，是非常惠民的應用;全球最大的保險公司AXA做了一個區塊鏈航空保險產品，將來在理賠、風險認定、精算上，都有很多名堂。

現在有很多人一直在追問，什麼時候區塊鏈也能夠出一個幾億日活的殺手級應用？肖風的觀點是，這種應用可能不會出現。因為整個移動網際網路是把商業模式平臺化，使得原本需要複雜信任機制的交易更方便。區塊鏈則相反，是把平臺拆掉，凡是需要建立信任的機制都不需要了，智慧合約自動就能執行。拆完平臺，人自然就少了。所以，未來的區塊鏈落地應用中，超大平臺可能很少。在區塊鏈的衝擊下，究竟誰該更焦慮？是傳統企業，還是移動網際網路企業？這個問題留給大家。AI、區塊鏈這兩項技術的發展，意味著我們現在做價值判斷的錨點/座標系，在未來幾年間都將不復存在。主流市場主流國家共同的趨勢，就是貨幣是非常寬鬆的，財政也是非常寬鬆的。所以主流國家的赤字會大幅度提高。所以在這種情形下的話，你投資首先面對的敵人不是行業中市場裡面的對手，而是要明白這些國家信用，這些貨幣信用可能將來是沒有的。所以不要老是盯著行業的幾個對手。中國未來的技術優勢一個是AI，另一個是區塊鏈。未來，移動網際網路將來會進化到物聯網，在物聯網的基礎上區塊鏈會興起來。所以我覺得在海外，能夠嫁接在中國的AI、移動網際網路、區塊鏈上的東西可以多做做。

而且我專門提到這幾個行業未來的增長率是能夠跑贏M2的。就大家腦子裡一定要有個概念，你現在的對手是政府，把這個 M2就當政府了。所以大家不要只想，我在行業裡面做到最好。So What？你做到最好，你7%的增長率比M2還是輸的。所以你想跑贏M2的，行業要選對。消費行業中，比如教育類、康養醫療肯定是能跑贏的。技術平臺行業，AI跟區塊鏈一定能跑贏的。還有資料資產行業，資料資產不單單是移動網際網路，還包括把公用事業、醫療等資料資產化產生收益的，也是很好行業賽道。全球的增長驅動引擎也將發生堅定的變化未來十五年內，全球的增長驅動引擎也將發生堅定的變化。未來20年，故事屬於東南亞、南亞。從地理位置看，越南嵌入到中國內部，等於中國廣西的隔壁，港口條件比中國還更好。從國外到越南和到中國的成本幾乎一樣，泰國的地理位置也類似。因此，這些國家比較容易受益於中國的成長。來做一些資料對比：1.中國有14億多人口，南亞有17.53億，東南亞有6.49億;2.中國的人口的平均年齡大致在38-39歲，南亞人口平均年齡大概在27歲;

3.中國GDP大概現在是12.24萬美元，南亞、東南亞加一起6萬美元，相當於中國GDP的1/2。最終消費中國是6.4萬億美元，東南亞、南亞相加大概是4.2萬億美元，相當於中國的2/3;4.外資流入增速,中國是負的，南亞和東南亞都在翻倍增長。龐大而年輕的人口，以及製造業的飛速發展，是這兩個地區的巨大優勢。另外，由於網際網路人口巨大，所以這些國家直接跨過了PC網際網路的發展階段，進入了移動網際網路階段，基於移動網際網路的很多產業快速就能成型，經濟成本很低。這兩個地區的巨大潛力正在被發現，越來越多大企業，包括歐美日韓一些行業的龍頭企業，正在把自己的總裝廠搬到南亞跟東南亞。還有很多企業為了規避貿易戰影響，主動把廠南遷，使得這些地區製造業升級的速度非常快。總裝廠遷過去之後，又帶動了整個供應鏈的南遷，帶動了整個基礎設施快速的增長，這些地區完全有可能出現產業跨越性的發展。我最近去印度也感受到，這些地區原本基礎設施非常差，港口、碼頭、機場、道路都很差。但隨著資本的流入，最近修建的速度非常快。新區域而言，過去我們全球化跑的比較多的是歐美。從現在開始，中國企業將來的新增市場，除了國內市場，我認為要高度重視南亞東南亞的市場。所以中國企業在東南亞、南亞應該有投資、有佈局，把生產的當地化。

因為，南亞、東南亞本身的VC、PE的增長非常快，所以它的標的也會很多。另外，中國過去20年是全世界增長最快的，現在已經變成第二大市場了。未來20年南亞、東南亞就是一個類似於中國前20年的故事。但南亞、東南亞其實是散的，說起來是有個東盟，但這個東盟貨幣是不同的，物流是受限制的，資金資本的流動也是受限制的，人的就業也是受限制，所以它有一大堆的限制，它是一個割裂的，沒有完全互聯互通的市場。互聯互通的市場，首先你得形成一個統一的貨幣，比如“亞元”，但是很難的，歐元搞了這麼多年了。第二，有沒有可能形成類似歐盟這樣的“亞盟”？就是一個國家只掌控外交跟軍事，其他的，全部“亞盟化”，我看這也是很困難。但是如果在區塊鏈的情形下，不涉及到國家的主權，也不涉及到所謂的貨幣。那麼在這種情況下，你把所有的交易還原成一筆筆交易，這個交易用智慧合約來處理，那麼完全能夠達到類似於WTO的功能。然後爭議爭端的解決方式什麼都有了，都在智慧合約裡去解決了，法院、智慧財產權保護都不需要，跨國的信用也有，也不需要有中介機構來提供信用。所以我認為，將來電子化、移動網際網路化，特別是以物聯網為基礎的區塊鏈化，我覺得可以讓世界走到新一代的全球化中去。區塊鏈最重要的是智慧賬戶與智慧Token的發展

大家不要把區塊鏈的發展等同於炒幣，炒幣是最低階的東西，而且我認為到目前為止，市場裡面還是騙子居多。過去我說99.99%是騙子，現在比例稍微少點，大概是99%，你見到100個人裡面99個是騙子，所以最好是不要碰，這是第一個觀點。區塊鏈裡面包括這次央行發行的數字幣，我覺得最重要解決的兩個問題，區塊鏈裡面最重要的兩個問題，第一是智慧賬戶的發展，第二是智慧Token的發展。我還沒觀察到央行發行的數字幣的實際使用情況，但據我推測它應該是有智慧合約功能的、智慧Token的類別，那麼一定要有智慧賬戶，再疊加智慧Token，這樣才能完成一個數字經濟的轉型，真正促進智慧經濟、智慧金融、智慧經濟生態。所以加密幣是當中的一個環節，但加密幣並不能替代所有的智慧Token。這是我想宣告的。目前幾千個流通性的所謂的加密幣當中，是分成幾大類的。比特幣，它除了計價功能之外，是完全沒有智慧合約功能的，所以它不能直接完成交易。但是畢竟比特幣的開戶數大，目前使用者量大概要到六七千萬了，它的市值也到2000億美元左右，所以它是有群眾基礎的。比特幣有一個吸引人的地方，它是通縮的。在未來的三四周當中，它整個發行量，即所謂的出塊量會減少一半。為比特幣的清算、結算、提供服務的這些IT的商人，他們透過系統自動產生的幣獎勵來平衡自己的成本，我們外界稱之為叫挖礦。本質是一種提供IT服務之後的補償。這樣的補償，每4年左右的時間就會減半。過去整個系統一分鐘出12.5個比特幣，現在可能只出6.25個，同樣的工作量，你的收益減半。對比法幣，這種發行收斂機制，我覺得長期來說是具備吸引力的。

為什麼黃金有保值增值的功能？也是因為你沒法人工製造黃金，你沒法把別的金屬煉成黃金。其次，你去自然開採的話，它每年的產量的增長是少於2%，這是一個黃金能夠保值的最重要的原因。不是說它因為長得黃，或者他特別重，比他重的金屬也有。所以關於比特幣，我本人還是相信他未來這種通縮功能，而且他的便捷支付功能還是有非常大的價值。其他的幣，我建議大家要非常小心。在區塊鏈上面，相對來說，目前大家都比較認可的、有很多智慧合約寄生在上面的公鏈，就是以太坊。以太坊上面是有大量的應用的，儘管有些應用還不上臺面，比如說線上賭博、線上遊戲，但是有越來越多的好的創意者在它上面開發應用，所以我覺得以太坊是可以認真考慮一下的。當然還有跨鏈交易等等，有那麼三、四個還是正經地在做專案的。不過大部分都是所謂的空氣幣。他們透過發幣募得的錢，1/3給交易所拿去上市，所以你看上去交易所很繁榮，1/3用於炒自己的幣，還有1/3在炒別人的幣，他們根本沒有把募資的錢拿來發展自己所說的方向。所以我認為如果你真的想投資這些加密幣，我希望你有正經的、有資質的風投能力，你去判斷髮幣募的錢是誰拿走的？這些錢最後花在哪了？看不看得到要做的方向上的具體進展?然後在這個方向上有幾個賽道，賽道里面有幾個競爭者，它處於什麼位置，再倒過來判斷它的幣值不值錢。結論是，現在大部分加密幣是沒有價值的。所以我嚴重不推薦普通的投資人去做加密幣的投資，我認為只有符合資格的、有VC能力的人可以去投投。很多股市都跌了，港股跌了20%，美股到現在還跌了15%，A股到現在也跌了10%。從1月份到現在，比特幣的價格幾乎是持平的。換句話說，比特幣3個月的回報率是0，也不錯了。